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海通證券:A股歲末年初將進入牛市第二階段 投資迎來最好時代

時間:2019-11-21 10:44:54 來源:本站 閱讀:4003307次

原標題:海通姜超、荀玉根:A股歲末年初將進入牛市第二階段,投資迎來最好時代

摘要 【海通證券:A股歲末年初將進入牛市第二階段 投資迎來最好時代】11月20日,海通證券年度策略會在上海召開。中國證券報記者專訪了海通證券研究所副所長、首席宏觀債券分析師姜超及海通證券策略首席分析師荀玉根。姜超認為,從投資邏輯上來看,未來幾年中國經濟有望在GDP5%-6%的增速區間內維持一段時間,金融資產投資將迎來最好的時代。荀玉根表示,上證綜指從2440點開始已經開啟牛市,牛市第二階段即主升浪已蓄勢待發。(中國證券報)


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  11月20日,海通證券年度策略會在上海召開。中國證券報記者專訪了海通證券研究所副所長、首席宏觀債券分析師姜超及海通證券策略首席分析師荀玉根。

  姜超認為,從投資邏輯上來看,未來幾年中國經濟有望在GDP5%-6%的增速區間內維持一段時間,金融資產投資將迎來最好的時代。

  具體投資策略上,荀玉根認為,類似2005年,2019年是新一輪牛市起點,金融供給側改革重在激發資本市場投融資功能,資產配置轉向股市,資金入市將加速。

  荀玉根表示,上證綜指從2440點開始已經開啟牛市,牛市第二階段即主升浪已蓄勢待發。未來進入牛市爆發期時的主導產業將會是科技和券商,而歲末年初是折返跑后向上突破的契機,低估值高股息的銀行、地產有望先行。

  投資最好的時代

  姜超對A股市場非常樂觀。其在當天分享的研究報告中明確提出,目前是投資最好的時代。

  姜超指出,展望未來10年,中國經濟最大的變化在于貨幣不再超發。目前廣義貨幣M2增速僅為8%,與同期GDP名義增速基本持平,這意味著房地產不會有超額收益,而資金也不會再從股市流出,A股的低估值有望企穩。即便未來中國經濟增速減速至5%-6%,經濟名義增速降至7%-8%,但只要企業盈利增速保持在類似水平,再加上2%的股息率,那么未來有望迎來最好的投資時代。

  姜超表示,今年“宏觀政策有望延續去年的風格,不會采取大水漫灌等措施刺激經濟,適度下調GDP增長區間的預期,更多增加類似于進一步改革和開放的政策”。具體分析2020年的宏觀經濟環境時,姜超對中國證券報記者表示,2020年不會大幅降息,但是也不會因為豬價上漲導致的CPI 升高而收緊貨幣政策。財政政策減稅降費已經得到落實,2020年將以消費稅為主的結構性改革為主。

  “中國經濟的韌性很強,不會有大幅失速的風險,可能會在5%-6%的平臺維持一段時間,”姜超表示,隨著中國經濟從高速增長轉入高質量增長,中國的資本市場或將取代房地產市場成為未來居民財富增值的主角。

  具體行業來看,姜超認為未來中國的投資機會主要是大消費、大服務、大科技三大方向。

  A股已身處牛市

  “當前已經是牛市,”荀玉根對中國證券報記者表示,2019年一季度是牛市啟動階段,隨后進入了進二退一的折返跑節奏,實質上是已經在為下一輪上漲蓄力。今年底明年初牛市有望開啟第二波漲幅。

  荀玉根分析,從牛熊周期輪回、估值、基本面領先指標角度判斷,2019年1月4日上證綜指2440點是第六輪牛市的起點,新一輪牛市已經開始了。

  根據盈利和估值關系,牛市分為三個階段:

  第一階段孕育期:盈利回落、估值修復;第二階段爆發期:盈利和估值戴維斯雙擊;第三階段泡沫期:盈利高位盤整,情緒推動形成最后一沖。

  上證綜指2440-3288-2733點是牛市第一階段的進二退一,上證綜指2733點很可能是牛市第二波上漲的起點,對應波浪理論的3浪,邏輯是盈利見底回升、政策面偏暖,初期在確認基本面或政策面變好前市場會有反復。

  荀玉根判斷,今年底明年初牛市就有望進入第二階段,主要原因在兩個方面:

  一是企業盈利,2019年三季度見底后將回升。從宏觀背景來看,庫存周期見底回升;從政策效果的時滯來看,歷史上政策轉向積極到盈利見底中間時滯4-10個月;另外,高頻同步指標顯示盈利見底。

  二是配置力量。荀玉根認為,本輪金融供給側改革堪比2005年股改。在這個大背景下,未來居民和機構的大類資產配置都將偏向權益。居民方面,2018年我國居民資產中房地產占比為70%,股票和基金配置比例僅為3%,未來我國居民的資產配置將從房產轉向股權資產。機構方面,我國險資和理財資金均配置了大量非標資產,打破剛兌背景下無風險利率下行,機構需增配權益資產來提高長期收益率。2018年我國保險類資金和銀行理財資金合計規模接近60萬億,持股比例均不到10%,潛力還很大。

  具體方向上,荀玉根認為“科技+券商”有望成為本輪牛市主導產業。

  荀玉根表示,當前我國科技行業正處于快速發展的重要時期,受益于政策支持和創新推動,科技行業盈利將進入回升周期;在金融供給側改革的背景下,資本市場增量改革也不斷推進,券商盈利全面回升,未來隨著牛市進入第二階段,股市成交量放大,券商高貝塔特征將助推業績進一步提升;當前銀行地產板塊估值低、基金持倉低、前期漲幅低,配合事件催化歲末年初銀行地產可能再次出現異動。

  不過,荀玉根表示,科技股今年已經有較大行情,2020年科技股中的子板塊表現有可能和今年不同,內容端和應用端的科技標的將表現更好,比如文化傳媒產業2020年有望獲得較高收益。

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(文章來源:中國證券報)

(責任編輯:DF142)

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